yearn.finance（YFI）

yearn.finance 並未發布傳統形式的單一白皮書，其協議機制與治理規則以官方文件站 docs.yearn.fi（使用者文件、開發者文件、DAO 治理文件三大分類）持續維護紀錄。yearn 的核心產品是「Vault」：使用者存入資產後，Vault 會依照經社群審核的策略自動在不同 DeFi 協議（借貸市場、流動性挖礦、質押等）之間調度資金以追求最佳收益，使用者無需自行監控與手動搬移部位。此設計把原本需要主動管理的 DeFi 收益操作「聚合化」與「自動化」，讓一般使用者能以較低的操作門檻參與收益策略。

YFI 的特殊之處在於其誕生方式：2020 年 7 月合約部署時，官方文件記載並無預先分配給團隊或創辦人的份額。最初的 30,000 枚 YFI 完全透過流動性挖礦分發——使用者將資產存入以下池子，並將憑證代幣質押於 yearn 介面，約 7 天後供給即分發完畢並停止增發：

• Curve Finance 的 yPool
• YFI/DAI Balancer 池
• YFI/yPool LP Balancer 池

鑄造函式最初由創辦人 Andre Cronje 控制，但在代幣分發開始後不久即移交給多簽錢包，象徵決策權向社群轉移。此後代幣治理規則多次由社群投票（YIP，Yearn Improvement Proposal）修訂：

• YIP-36：曾將部分質押獎勵轉入多簽錢包以支應營運開銷
• YIP-56：徹底廢除質押分潤制度，改採「回購」模式，將協議收入用於買回並移除市場上的 YFI，退休了原本的治理金庫（Governance Vault），持有者此後可在任何錢包持有 YFI 參與治理，無須鎖倉
• YIP-61：進一步建立「Governance 2.0」框架，除了原有的 YIP 提案投票外，新增 YDP（Yearn Delegation Proposal，決定決策權限如何下放）與 YSP（Yearn Signaling Proposal，供持有者向 yTeam 提出非強制性建議）兩種治理工具，並引入被賦予特定職權、可被治理修改的 yTeam 制度
• veYFI（現況更新）：其後 Yearn 導入 veYFI 鎖倉投票制（1 週至 4 年鎖倉），官方文件載明「veYFI 實施後，治理僅接受 veYFI 作為投票權」，自此「無須鎖倉即可投票」已不再成立；veYFI 目前亦標記為 Deprecated，現行制度為 stYFI／stYFIx 治理質押——持有者須將 YFI 質押為 stYFI（或委託式的 stYFIx）方能參與投票，解除質押需經 14 天線性冷卻期，獎勵以 yvUSDC 發放

YFI 合約地址為 0x0bc529c00C6401aEF6D220BE8C6Ea1667F6Ad93e，依官方文件記載，供給上限與已鑄造量皆為 36,666 枚（完全鑄造完畢）。初始 30,000 枚全數透過上述流動性挖礦分發，無預售、無團隊預留、無創投份額。其後社群透過 YIP-57 投票通過增發 6,666 枚：

• 三分之一按既定條件歸屬給核心貢獻者（附既定的歸屬條件）
• 三分之二撥入由治理控制的協議金庫

該提案通過後所有新增代幣於單日內一次性鑄造完成，此後未再有新增發行。YFI 的效用純粹是治理：持有者可對 YIP／YDP／YSP 進行投票，決定協議策略審核標準、資金分配、yTeam 職權範圍與協議參數，不提供手續費分潤或利息收益等額外金融承諾。

• 技術面：Vault 策略需承擔所串接之底層 DeFi 協議（借貸市場、流動性池等）本身的智能合約與清算風險，策略邏輯複雜度也提高潛在程式錯誤的可能性。
• 競爭面：DeFi 收益聚合器賽道存在多個同類協議，資金流向高度取決於策略報酬與安全記錄。
• 治理面：由於供給量小且集中度較高，投票權可能相對集中於少數大額持有者手中。
• 監管面：收益聚合與資產管理類 DeFi 服務在多國仍面臨「是否構成受監管資產管理業務」的不確定性。