Tether Gold（XAUT）

Tether Gold白皮書《Tether Gold - A Digital Token Backed by Physical Gold》最後更新於2022年1月28日,由Tether Operations Limited具名發布。白皮書以較長篇幅回顧金本位崩解的貨幣史背景（如1971年美元脫離金本位）,據此論證黃金作為「無主權中立貨幣單位」的潛在角色,並在此脈絡下介紹由新設實體TG Commodities Limited發行的XAUT代幣。

白皮書規定,每一枚XAUT代表一盎司存放於瑞士金庫、符合倫敦金銀市場協會（LBMA）「倫敦良好交割」標準的實體金條,並可分割至小數點後六位（即最小單位0.000001盎司）,此分割精度與PAXG的18位小數不同,屬於白皮書明確載明的差異化設計。XAUT代幣首先部署於ERC-20協議上,白皮書載明其後可能擴展至其他鏈。特定的鏈上地址會對應特定的金條,且每次代幣轉移後,系統會依白皮書所述機制即時重新配置金條歸屬,以盡量減少每個地址對應的金條數量。

白皮書說明,Tether Gold會向瑞士的黃金交易商採購倫敦良好交割金條,再交由瑞士當地保管機構安全存放於金庫,黃金為XAUT持有人的利益而持有,並非Tether Gold自身資產。持有人可透過「查詢網站」（Look-up Website）以持有XAUT的鏈上地址查詢對應金條的序號與相關資訊。

白皮書載明購買與贖回門檻:

• 向Tether Gold直接購買須完成身分驗證並至少購買50盎司（即50枚XAUT）,支付瑞士金市採購成本加25個基點（bp）手續費。
• 贖回實體黃金則須持有至少430枚XAUT（約當一條完整金條）,且因金條實際重量多在385至415盎司之間浮動,持有人須自行承擔或補足與430盎司間的差額。
• 另一贖回選項:委託Tether Gold代為在瑞士金市出售黃金,並將扣除25bp手續費後的美元金額支付予持有人。

白皮書特別聲明,截至撰寫當下,Tether不收取鏈上「Gas」費用,僅在申購與贖回環節收費,但保管機構的保險安排「預期並未涵蓋全部代持黃金金額」,此點屬白皮書明確揭露的保管風險敘述。

XAUT 的主要風險可歸納如下:

• 技術面:XAUT依附以太坊等公鏈智能合約運作,白皮書雖強調不收取Gas費,但鏈上轉移仍承受區塊鏈網路本身的技術風險與不可逆性;金條配置演算法依賴Tether Gold後台系統的正確執行,若配置或紀錄出錯,可能影響持有人與金條的對應關係。
• 保管與交易對手風險:白皮書明確指出保管機構的保險安排「不預期涵蓋全部代持黃金」,一旦金庫方發生失竊、詐欺或破產等事件,持有人可能無法獲得全額補償;購買與贖回環節的門檻（50盎司／430盎司）也意味著小額持有人難以直接兌現實體黃金,多數情況下僅能於次級市場交易代幣本身,承受與官方贖回價之間可能的價差。
• 監管面:發行主體TG Commodities Limited／Tether Gold並未如Paxos般取得美國NYDFS等單一監理機關的專項核准,其合規與監理安排隨著Tether集團整體業務所在司法管轄區（白皮書發布後Tether集團已陸續完成向多地監理機構的登記）而調整,實際監理框架可能與白皮書撰寫時的敘述有所出入,讀者應以Tether Gold官網最新揭露為準。

以上為中性風險描述,不構成投資建議。