以太幣（ETH）

2014年白皮書由Vitalik Buterin撰寫，提出以太坊作為比特幣模式的延伸——不只是貨幣的狀態轉換系統（UTXO模型），而是通用的狀態轉換平台。以太坊採用「帳戶模型」而非比特幣的UTXO模型，重點如下：

• 每個帳戶包含nonce（交易計數器）、乙太幣餘額、合約程式碼、儲存空間四個欄位。
• 外部帳戶可發送交易，合約帳戶則在收到訊息時執行程式碼。
• 合約執行的每個計算步驟消耗「gas」，由交易中設定的STARTGAS（最大計算步數）與GASPRICE（每步費用）共同限制與計費，藉此防止惡意合約造成無限迴圈的阻斷服務攻擊。
• 白皮書當時採用類似比特幣的工作量證明（Proof-of-Work）作為共識機制，並搭配修改版的GHOST協定，將「叔塊」（stale block）納入獎勵分配計算，藉此降低大型礦池因出塊速度優勢而形成的算力集中風險。

白皮書後變更：以太坊最重大的變化是2022年9月「The Merge」——由工作量證明完全轉換為權益證明（Proof-of-Stake）。值得注意的是，白皮書本身即已預告「未來可能轉向PoS，將發行量降至每年零至0.05X之間」，這項十年前的預測在The Merge後得到印證。此外，以下項目皆是白皮書發表後逾十年間逐步發展出的成果，白皮書原文並未涵蓋這些內容：

• Layer2 rollup擴容生態
• EIP-1559交易費燃燒機制
• ERC-20/ERC-721代幣標準
• DeFi／NFT／DAO應用

白皮書所載的原始發行模型為：以太幣透過貨幣銷售發行（每1枚比特幣可兌換1000至2000枚以太幣，愈早購買折扣愈大），分配方式如下：

• 銷售總量的0.099倍（即60,102,216枚ETH）分配給組織以補償早期貢獻者並支付以太幣計價的開支。
• 另0.099倍作為長期儲備。
• 銷售總量的0.26倍則永久按年分配給礦工作為挖礦獎勵。

白皮書明確採用「無上限、線性成長」的供給模型，而非比特幣式固定上限——理由是即使採線性增發，其「供給成長率」百分比仍會隨時間趨近於零，且考量私鑰遺失等自然流失現象，長期而言流通供給可望與年增發量在流失率作用下達成動態均衡。這與現況有所不同：The Merge後ETH發行量已大幅降低，加上EIP-1559使部分交易費被永久銷毀，使ETH在網路使用量高峰期甚至呈現淨通縮效果——此為白皮書發表後的實際協定演進，並非白皮書原始設計內容。

• 技術面：以太坊仍持續推進分片、Layer2擴容等尚未完全定案的升級路線，協定複雜度高。過去智慧合約漏洞（如2016年The DAO事件）曾造成重大資產損失，顯示程式碼審計與合約安全仍是核心挑戰。
• 競爭面：面對Solana及其他高效能Layer1、Layer2生態的競爭，以太坊主鏈手續費與吞吐量表現仍受市場檢視。
• 監管面：各國對智慧合約平台、DeFi協定、代幣發行的監管框架尚未統一，政策不確定性可能影響生態發展。